運營商投資熱情增強,推動陸上風電延續(xù)增長。補貼及時下發(fā)、三北地區(qū)特高壓線路逐步建成和電網(wǎng)對上網(wǎng)配合度提升帶來的并網(wǎng)改善,使風電運營商扭虧為盈,盈利大幅改善,投資動力增強,2014年的投資規(guī)劃環(huán)比都有明顯增長。領先指標全市場公開招標量在2013年已經(jīng)顯著回升,風機吊裝容量的增長和量價復蘇在2014年將得到體現(xiàn)。

    海上風電或迎來啟動元年。企業(yè)開始詢價,下半年確定電價(預計0.7~0.8元)并啟動招標是大概率。海上風電對風電的意義不亞于分布式對光伏的意義,啟動進度和后續(xù)放量增長預期極為關鍵,雖然短期對上市公司業(yè)績提升有限,但提升風電板塊的預期和估值水平。海上風電額壁壘更高,市場集中度將更高,具備高功率機型生產(chǎn)能力的整機龍頭受益;海上風塔領域,預計天順風能、泰勝風能和大金重工將占據(jù)主要市場份額。

    維持行業(yè)增持評級。我們認為風電復蘇趨勢明確,行業(yè)景氣觸底反彈,趨勢重于估值,建議選擇“風電主業(yè)復蘇+新業(yè)務高彈性(海上風電、風電場運營和海工等)”標的。從海上風電業(yè)績彈性的角度:天順風能>泰勝風能>湘電股份;從風電場運營業(yè)績彈性的角度:天順風電>湘電股份~泰勝風能;從估值吸引力的角度:天順風能>湘電股份>泰勝風能。綜合上述邏輯,推薦湘電股份(風機盈利將在2014明顯好轉,特種電氣業(yè)務關注度的提升有望進一步提供估值溢價,目標價15元)和天順風能(海上風塔預計年內形成批量供貨,快速布局風電場運營,目標價22元),泰勝風能也受益行業(yè)復蘇。詳見我們前期的行業(yè)報告《風電景氣向上,或復制2013年光伏行情》、公司報告《湘電股份:風機和特種電氣競爭力強,市值明顯低估》和《天順風能:海上風塔預期提升,更有多元化業(yè)務助力》。