風機霸主市場份額提升空間大,12GW在手訂單給予強大支撐:公司憑借先發(fā)優(yōu)勢奠定領(lǐng)先地位,依托技術(shù)優(yōu)勢打造質(zhì)量第一品牌,秉承服務(wù)理念,形成專業(yè)性強、響應(yīng)速度快的服務(wù)體系,已成為國內(nèi)風機制造的絕對霸主。未來海上風電啟動、風電開發(fā)向低風速地區(qū)轉(zhuǎn)移、哈密風電基地二期項目推進、“一帶一路”戰(zhàn)略實施,都將全面助推公司持續(xù)提升國內(nèi)市場份額;結(jié)合海外風機巨頭在本土市場40%-50%的市場份額,我們預(yù)計未來公司在國內(nèi)新增裝機的市場份額有望從2014年的19.12%快速提升至30%以上,2014年底5828.25MW待執(zhí)行訂單與6119MW中標未簽訂單給予強大支撐。公司新品2.0MW首臺樣機于2014年4月成功實現(xiàn)并網(wǎng),這也是目前全球同功率級別風機中單位千瓦掃風面積最大、超低風速區(qū)域發(fā)電能力最強的機型,目前深受客戶認可;年報顯示,2.0MW機型新增待執(zhí)行訂單478MW,另有中標未簽訂單858MW,新品放量速度超預(yù)期,有助于公司進一步提升市場份額。同時,公司國際化戰(zhàn)略逐漸進入收獲期,風機出口量快速增長,并有望成為國家“一路一帶”戰(zhàn)略的實際受益者。綜合判斷,2015年公司風機外銷容量有望從2014年的4.2GW持續(xù)增至5GW以上,價格仍處于上升通道,量價齊升為公司創(chuàng)造了巨大的盈利彈性;同時,原材料價格走低、公司研發(fā)優(yōu)勢與管理優(yōu)化將促進制造成本繼續(xù)下降,我們預(yù)計2015年風機毛利率將從2014年的24.53%提升至接近30%,2015年風機制造業(yè)績將繼續(xù)超預(yù)期!
　　2014年底風場權(quán)益裝機達1.5GW,風場轉(zhuǎn)讓貢獻3.3億元投資收益:風電場業(yè)務(wù)方面,公司2014年的實現(xiàn)發(fā)電收入為11.69億元,同比增長217.66%;毛利率同比提升2.84個百分點至65.09%,預(yù)計控股裝機全年等效發(fā)電容量約1.2GW,貢獻凈利潤約3億元。此外,公司2014年的聯(lián)營合營風電場實現(xiàn)投資收益5596萬元。公司全資子公司北京天潤憑借著高效的項目開發(fā)團隊、卓越的工程管理能力和專業(yè)的電場運維服務(wù),目前已快速成長為中國優(yōu)秀的風電開發(fā)投資企業(yè)之一,由其投資的風電場在技術(shù)、質(zhì)量方面均得到各級電網(wǎng)的高度認可,已在內(nèi)蒙古、新疆、寧夏、甘肅、河北、山西、東北、華東等省份及地區(qū)獲得諸多核準項目。根據(jù)年報數(shù)據(jù),北京天潤2014年實現(xiàn)營業(yè)收入10.20億元,盈利2.72億元,凈利率同比提升8.84個百分點至26.67%。截止2014年底,公司已完工風電場裝機容量2000MW,權(quán)益裝機容量1522.42MW;在建風電場項目容量1473.50MW,權(quán)益容量1453.70MW。除北京天潤外,公司亦在國際市場投資風電場項目,2014年底國際風電項目已完工風電場裝機容量246MW,權(quán)益裝機容量121.74MW。2014年內(nèi)轉(zhuǎn)讓1個澳洲風電項目公司部分資產(chǎn),轉(zhuǎn)讓權(quán)益裝機容量124.13MW,實現(xiàn)投資收益約3.3億元,大幅增厚公司業(yè)績。
　　風電場盈利2015年迎來持續(xù)高增長,新能源發(fā)電巨頭值得期待:公司風電場業(yè)務(wù)從BT模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向BO模式,該模式具有長期穩(wěn)定的收益;正常情況下,毛利率、凈利率、ROE分別高達60%、30%、20%。公司2014年底權(quán)益裝機已達1.5GW,這將成為2015年重要的利潤增長點。由于2015年底上網(wǎng)電價下調(diào)在即,公司將加速沉淀風電場資產(chǎn),2015年底權(quán)益裝機規(guī)模有望達到3GW,我們預(yù)計2015-2016年風電場利潤增速將高達50%以上。值得一提的是,赤峰鑫能99MW(公司控股90%)與吉林同力99MW(公司聯(lián)營持股51%)風場雖在2013年已公告轉(zhuǎn)讓,但尚未確認投資收益,我們預(yù)計這1-2億元的轉(zhuǎn)讓收益有望在2015年確認。公司項目資源豐富,融資能力強大,管理能力卓越,三大核心競爭優(yōu)勢皆備,風電場項目盈利性顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。按照0.3-0.4元/W(即3-4億元/GW)的盈利水平測算,公司在“十三五”期間有望完成8GW風電場權(quán)益裝機規(guī)模,屆時每年可貢獻凈利潤約30億元;公司在成為全球風機霸主的同時,亦將成為國內(nèi)新能源發(fā)電巨頭。
　　風電服務(wù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向,大幅提升公司軟實力:公司2014年實現(xiàn)風電服務(wù)收入6.54億元,同比增長9.84%,毛利率提升4.21個百分點至12.24%。公司風電服務(wù)全資子公司天源科創(chuàng)在2014年成功通過德國TüVNORD公司的專業(yè)評估,成為首家通過風電運維服務(wù)能力評估的中國公司;同時建立了60多種維修檢測平臺及檢測實驗室,并通過了CNAS認證。公司積極拓展風電服務(wù)業(yè)務(wù)在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)挖掘、云計算技術(shù)等高新技術(shù)的應(yīng)用,關(guān)注風電場的整個生命周期,對現(xiàn)有機組運行數(shù)據(jù)應(yīng)用價值進行挖掘,尤其是建立了監(jiān)控預(yù)警、運營管理、快速響應(yīng)3大類信息化平臺,實現(xiàn)風電場風電運營管理、風電場監(jiān)控及預(yù)警、風機的預(yù)測維護、風機的性能優(yōu)化及提升、備件保障、風電技術(shù)培訓(xùn)、風電項目運行后評估等運營維護服務(wù)系列化及智能化。通過高效遠程服務(wù)體系建立,不斷提升服務(wù)標準,拓展服務(wù)市場。同時與客戶無縫銜接,建立資源互補的合作模式,創(chuàng)造和交付適合顧客自身特點的定制化服務(wù)方案,建立開發(fā)商、天源、供應(yīng)商多層級的戰(zhàn)略合作關(guān)系,幫助顧客及供應(yīng)商共同發(fā)展為戰(zhàn)略合作伙伴,成為風電場系統(tǒng)解決方案的供應(yīng)商,同時成為風電服務(wù)知識和經(jīng)驗的分享者,以及可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動者。公司計劃從客戶需求要素全面推動公司內(nèi)部業(yè)務(wù)優(yōu)化,完善并優(yōu)化為用戶提供資產(chǎn)增值的商業(yè)模式,建立智慧風電場管理服務(wù)平臺,同時推進服務(wù)增值產(chǎn)品市場化進程,2015年要迅速打開市場,力促風電服務(wù)成為公司支柱型業(yè)務(wù)板塊。
　　智能微網(wǎng)項目接連并網(wǎng),有望插上能源互聯(lián)網(wǎng)的翅膀:2014年4月,由公司自主研發(fā)的北京智能微網(wǎng)成功實現(xiàn)上網(wǎng)售電,公司由此成為國家電網(wǎng)頒布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見》政策之后,北京地區(qū)首家實現(xiàn)自發(fā)自用、余電上網(wǎng)的企業(yè)。公司位于江蘇大豐的第二個智能微網(wǎng)項目也于2015年3月順利并網(wǎng)發(fā)電,成為江蘇省首套智能微網(wǎng)項目。上述項目均以公司研發(fā)的風電機組和微網(wǎng)控制體系(能量管理系統(tǒng)、保護系統(tǒng)、微網(wǎng)發(fā)電側(cè)及負荷側(cè)全覆蓋監(jiān)控系統(tǒng)、電力智能調(diào)度系統(tǒng)等)為主,輔以儲能和光伏等設(shè)備,其各項技術(shù)及集成均處于市場領(lǐng)先地位,對推進我國微電網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用發(fā)展有較強示范意義,堪稱能源互聯(lián)網(wǎng)的最佳實踐。結(jié)合公司搭建的監(jiān)控預(yù)警、運營管理、快速響應(yīng)3大類信息化平臺,以及在物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)挖掘、云計算技術(shù)等高新技術(shù)的應(yīng)用,加上公司龐大的基礎(chǔ)資產(chǎn)(24GW的風機與1.5GW的風電場),公司完全具備打造能源互聯(lián)網(wǎng)的潛力。