泰勝風(fēng)能:三季業(yè)績下調(diào),全年仍有望達(dá)到預(yù)期
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：宏源證券股份有限公司研究員：王靜,趙曦 日期：2012-10-19
　　重要事件:
　　公司第三季度預(yù)告業(yè)績4900 萬~5500 萬元,同比增長15%~30%。相對此前第一次盈利
　　主要原因是部分國內(nèi)項(xiàng)目及出口項(xiàng)目業(yè)主延遲提貨,導(dǎo)致收入不能在本期確認(rèn)：加拿大子公司投資項(xiàng)目前期費(fèi)用高于預(yù)期,且人民幣與加拿大元之間的外匯匯率呈上升趨勢,導(dǎo)致加拿大子公司虧損幅度較預(yù)期有所上升。
　　點(diǎn)評分析:我們判斷項(xiàng)目業(yè)主推遲的原因是個別或者技術(shù)原因,并不是由于國內(nèi)風(fēng)電投資整體下降導(dǎo)致的。我們認(rèn)為是因?yàn)閲鴥?nèi)項(xiàng)目的推進(jìn)速度受到風(fēng)場建設(shè)中個別不確定因素的影響,國外項(xiàng)目的交貨受到了國際貿(mào)易過程中技術(shù)性因素的影響,導(dǎo)致部分銷售收入未能在本期確認(rèn),而不是因?yàn)轱L(fēng)電項(xiàng)目投資大面積長期推遲造成的。所以我們預(yù)計(jì)這部分銷售收入能夠在第四季度得到確認(rèn)。
　　加拿大項(xiàng)目的管理人員工資、物業(yè)稅等費(fèi)用增加,疊加加元匯率上漲帶來的匯兌損失,造成項(xiàng)目前期投入高于預(yù)期。加拿大項(xiàng)目費(fèi)用增加可能意味著公司預(yù)期該項(xiàng)目的盈利能力較好,加快了建設(shè)速度,該項(xiàng)目有提前投產(chǎn)提前貢獻(xiàn)利潤的可能性。
　　雖然三季度公司業(yè)績低于預(yù)期,但是全年業(yè)績?nèi)匀挥邢Ｍ_(dá)到我們的盈利預(yù)測。我們認(rèn)為第三季度推遲交貨的項(xiàng)目在第四季度交貨并確認(rèn)收入的可能性較大,對全年的盈利影響不大。加拿大項(xiàng)目在投產(chǎn)之前費(fèi)用可能還會繼續(xù)增加,但是我們預(yù)期該項(xiàng)目明年貢獻(xiàn)利潤將增長。
　　但由于公司去年四季度業(yè)績基數(shù)較低,預(yù)計(jì)今年業(yè)績能大幅度增長。
　　我們認(rèn)為公司未來業(yè)績增長的預(yù)期并未改變,此次出現(xiàn)回調(diào)是增持的機(jī)會?；谝陨显蛭覀儾徽{(diào)整公司的盈利預(yù)測,12/13/14 年的EPS維持0.26/0.47/0.57 元,對應(yīng)的PE 為24/13/11 倍,維持“增持”評級。