金雷實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，毛利率領(lǐng)先。金雷向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了鑄造主軸的 全流程供應(yīng)；大兆瓦機(jī)型的主軸單噸售價(jià)也有溢價(jià)，兩者使其毛利率領(lǐng)先同行。
（五）塔筒：運(yùn)輸半徑限制，關(guān)注產(chǎn)能布局、出海能力
受制于運(yùn)輸半徑，風(fēng)塔環(huán)節(jié)格局相對(duì)分散。國(guó)內(nèi)風(fēng)塔龍頭包括天順風(fēng)能、大金重工、 天能重工、泰勝風(fēng)能等，天順風(fēng)能塔筒收入一直保持領(lǐng)先，20年收入50.5億元；大 金重工收入增長(zhǎng)最為明顯，塔筒收入從18年的9.6億元增長(zhǎng)至20年的32.9億元；同年 泰勝風(fēng)能收入16.3億元，天能重工31.3億元，海里風(fēng)電塔筒收入9.76億元。
毛利率變化較為趨同，大金與天能的毛利率較高，大金的毛利率提高較為明顯，各 家由于產(chǎn)品、產(chǎn)能布局有所區(qū)別，毛利率有所差異；天順由于海外收入的占比較高， 毛利率較低拖累了整體的毛利率；海力風(fēng)電主要為海上風(fēng)電項(xiàng)目。
天順現(xiàn)有產(chǎn)能70萬(wàn)噸，在德國(guó)和射陽(yáng)有2個(gè)30萬(wàn)噸的海上海工塔筒生產(chǎn)基地，到2023 年有望形成陸上120萬(wàn)噸、海上60萬(wàn)噸的產(chǎn)能；大金現(xiàn)有產(chǎn)能100萬(wàn)噸，是現(xiàn)有產(chǎn)能 最多的廠商。
國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)優(yōu)勢(shì)，出口加速。國(guó)內(nèi)出口規(guī)模較大的主要是天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能和 大金重工，20年海外收入下降主要是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致風(fēng)機(jī)裝機(jī)量下降，其中又以天順 風(fēng)能海外收入的規(guī)模最大，國(guó)內(nèi)塔筒企業(yè)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
風(fēng)塔原材料主要為中厚板、法蘭、焊材等，中厚板占原材料的占比在80%以上，中國(guó) 的中厚板價(jià)格較低，這解釋了海外收入毛利率較低的原因。
（六）鍛件/法蘭：大兆瓦有技術(shù)壁壘，產(chǎn)能布局/技術(shù)能力為關(guān)鍵
海上風(fēng)電的鍛件尺寸更大，要求更高。當(dāng)前我國(guó)鍛制法蘭在裝備、技術(shù)和工藝上已 經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)力，恒潤(rùn)的主要客戶就包括GE、Vestas等主要風(fēng)機(jī)廠商，由于海上大功 率風(fēng)機(jī)配套塔筒所用連接法蘭口徑大、承載負(fù)荷重，碾環(huán)技術(shù)生產(chǎn)的法蘭更能適應(yīng)海上的嚴(yán)苛環(huán)境。
